为什么出研报就跌停？因为这些公司业绩不及预期，股价大跌。比如中国平安，去年净利润增长30%，今年一季度净利润同比下降8.5%，股价却跌停。还有有乐视网，去年净利润增长30，今年一季度净利润同比下降20%，股价也跌停。所以，我们不能简单地认为，只要业绩不好，股价就一定跌。这这样的逻辑，是不对的。因为，一家公司的业绩，是由多种因素决定的。比如，经营情况、管理水平、技术创新等等。

一、为何说百分之九十的券商研报没有价值？

优质答案1：

我们参与股市投资十余年，除了最开始初期的“小白阶段”以外，其他工作时间百分之六十的时间，是在看券商研报。对“百分之九十的券商研报没有价值”这般言论，表示不赞同。我们不否认，券商研报中确实存在“水分”的研报，可吸收价值低。但是，绝大多数的券商研报，都有一定的价值性。

看研报是一件十分枯燥的事情，如果对投资不是极为感兴趣，一天看上几份恐怕就失去了耐心，随后的时间，甚至抛之脑后，未来也就不再看研报了。这种方式看研报，势必没有半点利处，并且未来对自己投资将产生误导作用。

1、研报，要坚持看。

股市有多少家上市公司？很多投资者都没有考虑过这个问题，可却这又是极为重要的影响因素。怎么讲？股市约有3700家上市公司，如果一位投资者将所有的上市公司全部调研一遍，就算是1天一家的速度，也需要10年的时间。而这10年的时间，又有着不同的变化，调研的过程根本跟不上改变的节奏。

或者说，投资者全部实地调研上市公司是一件极为不划算且耗时量巨大的事情。这就能券商研报的重要性了。普通投资者，甚至专业投资者、机构投资者根本无法全部实地调研上上市公司，而不同的券商研报、分析机构对绝大多数上市公司有调研。势必能缩短你对股市上市公司的认知时间，最大化了解信息。

虽然市场有“眼见为实、耳闻为虚”，但是面对庞大的调研工程量，研报的作用性与价值性十分凸显。

一份调研报告，可能胡乱写，这是没有根据的。如果券商报告胡乱写、没有根据的写，势必对其的信用造成很大影响。研报主要服务的是专业机构、基金，造成了信用危机，谁还会购买呢？所以，券商研报并不会毫无根据的书写，思维逻辑肯定是符合的，就看深入谈及程度。

如果看研报只看一份、两份，我们认为还不如不看。怎么讲？有的上市公司一个月有着高达20份的调研报告，并且未来还会有研报发出，你仅仅看了一份两份，就能看出端倪？显然是不可能的。

研报，要坚持看，只有多看、勤看，才能在研报中提炼出重要的信息，也能对上市公司所发生的的事件有更为深入的了解。

2、研报的分析要理性的看。

看待研报，是重要的辅助，但并非绝对。很多投资者能发现一个问题，研报中说的很好，可是实际股票价格就是不出现上涨。当然，因为此等情况的存在，致使投资者不再看研报。我们不否认，确实存在这般情况。

所以，研报的分析要理性的看。我们可以反向思考，如果研报说的很好，这家上市公司的股票就能大幅上涨，那么还需要写研报吗？根本就不需要了，世界上最富有的人，肯定就是实地调研书写研报的分析师了。可是，为什么不是呢？就是因为，研报与实际股票价格的反应存在一定的隔阂。

股价的影响因素有很多，研报的分析占比弱，这一点需要投资者情绪，也要保持理性。但是，研报的影响占比弱，不代表其没有价值。研报重要的是将每一个阶段或者上市公司每一件事情，进行梳理，然后通过调研分析师自己的认知与分析，书写出来，这需要理性看待。

3、没有价值的研报，看完只有，也无需灰心。

我们不否认券商研报中，确实存在没有太大价值的研究报告，或者10分研报中有3-5份研报所讲到的内容具有重复性、没有太大价值。但是，研报的内容传达的是调研分析师对实地调研、事件分析、内容分析的呈现，不同的研究员看的事情是一样的，并且研究员的水平也是不同。

所以，在此情况下会存在没有太大价值的研报以及内容的重复性。我们认为，这些事情是能谅解的事情，毕竟研报的内容性重复，说明大家都在关注这件事情，有不同的观点或者有相同的观点，说明市场对此的观点偏利好或者不同、利空等偏向。而没有太大价值性的研报，通常我们会将分析点以及对数据的分析，详细的查看，虽然价值性低，但并不代表没有，只是需要投资者静下心来思考。

研报的内容，是需要提炼的，并且越多份数的研报，可提炼的价值也就越是丰厚。比如，一家上市公司拟最近出了10份研报。这些研报中，难免会有一些重复性，这就需要将重复的内容进行提炼，分析出是偏利好还是偏利空，如果有深度研报，还能从数据中分析出详细的影响情况。这样提炼出来的内容，能很好力证是偏利好还是偏利空。

如果一家上市公司的研报没有什么价值呢，从表面上看，确实如此。但，研报中会有一些数据预测，这些内容也是可提炼的优质内容。因为能从中对比出，多数券商对上市公司未来情况的预测好与坏。

当然，如果一家上市公司最近半年、一年的时间都没有研报发出，这种情况，对上市公司而言，并不是好事，说明券商不太愿意出研究报告。

综上所述：我们并不认为百分之九十的券商报告没有价值，认为绝大多数投资者并没有坚持、理性、合理以及正确的看研报。研报的内容，只有在正确的分析以及提炼内容的情况下，才能将价值体现出来。

优质答案2：

对于研报好与坏很多投资者都存在的不同的看法，很多投资者参考券商发布的研报后进行投资也经常出现不赚钱的情况，甚至出现亏钱的现象，造成市场投资者大多数不认可券商发布的研报，甚至我们经常在个股股吧或者公开讨论股票的交流网站上看到某某公司有券商发布研报了，短期股价可能要回落，但说百分之九十的研报没有任何任何参考的，这句话我觉得太过于片面，其实很多投资者根本没有理解目前券商研报的用处，下面我们就来重点分析下，为什么市场上很多投资者普遍认为券商的研报实用性较差，或者认为其大部分没有使用价值。我们在参考券商研报的时候需要重点参考的内容。

券商发布的研报是券商专业研究人员发布的，而且每个行业的研报都有着专业人员进行撰写，大部分这部分研究人员学历普遍较高，但也存在很多不是本专业的的研究人员，比如券商电子元器件的研究员，很多可能是该专业毕业，对该行业的各种名词或其实际用途比经济类毕业人员研究更深，目前让我去参考一份科技行业的券商研报，很多专业的名词我都需要查找后才能了解这东西到底是什么，这里给大家大致说下券商研报的来历，但为何大家对券商研报会产生较大的偏见呢，主要存在几个方面：

第一，券商的研报内容大多数是分析目前公司的行业情况，并且的目前该行业的实际情况，再次个股研报会涉及到公司的财务报表里面很多内容，比如净利润，公司主营业务收入等，再次按照公司目前的利润增长和行业的发展的前景，目前公司股价处于一个低估状态，给出一个评级，比如买入评级，增持评级，推荐评级等，通过这些内容我们发现，券商发布的研报主要是考虑公司的基本面，适合中长线的投资策略，而我们平时很多投资者的操作策略是短线为主，参考中长线的内容来做短线，自然失败率很高，再次本身个股短期的股价的波动跟公司的实质的基本面无关，大部分受到的是资金的流出流入和市场题材热点等。所以很多投资者看到券商研报给出了买入评级，认为买入后短期就能够获利，结果实际情况与预期的相反，结果认为券商研报没有利用的价值。

第二，目前很多券商研报也存在跟风的现象，或者采用右侧交易的法的原则来撰写研报，当目前市场出现了一大热点的题材或者板块，相关个股出现了很大的上涨情况，或者该板块出现了明显的上涨，这时候很多券商才会开始撰写研究报告来进行点评分析，或者看到一家公司多家券商发布了公告，也跟风发表自己的研报，造成一种现象就是上涨好的股票或者行业大量券商发布研报，趋势较差的，没有明显上涨的个股，很少有券商发布研报，具有给大家列举个案例，首先参考下图：

由于本次疫情的影响，导致生物疫苗很多个股受到市场资金的关注，导致了上图案例中个股出现了明显的上涨，在3月27号就七家券商给以评级，最近几天有十几家券商给出评级，下面我们具体参考下该股最近一段时间的走势：

我们发现该股一直处于上涨趋势过程中，走势较好，最近一波的上涨幅度在55%左右，在短线分析方法中不管是趋势还是题材热点等都比较好。那这里很多投资者就问为什么券商要跟风撰写研报或者等待个股已经出现了明显的上涨才发表研报呢，主要存在几大原因：

（1）证券公司也要考核研究员的撰写研报后期一段股价的走势，如果研究员选择一些趋势较差的，或者板块不是近期的热点板块的话，个股可能一段时间都无法上涨，那撰写的研报就毫无意义了，并且影响自己的职业生涯或者直白来说直接影响自己的收入，出于业绩的考核更倾向于选择已经开始上涨的个股，大部分趋势较好个股，短期继续上涨的概率较大，或者热点板块个股会出现持续性的上涨。比如去年的天风证券的研报普遍得到市场的认可，主要原因是其发布的很多研报后期市场都出现了很好的表现，所以去年天风证券的知名度大大提升。

（2）目前A股数量较多，研究员不可能每只个股或者从事该行业研究的每只个股都去研究，而受到市场关注的就，进入大家眼帘的个股就那么几只，我们觉得好，其他投资者也觉得好，而自然券商的研究人员也能看到。

所以券商发布研报后很多个股或者板块已经出现了明显的上涨，我们如果投资者选择买入后被套的概率较大，即使后期能够重回上涨趋势，但是一买就被套大家心里肯定不舒服，认为研报不存在利用的价值。

第三，很多券商研报是对市场公开，我们可以通过一些专门的网站可以免费查看，可以说你能够看到，其他大部分投资者都能看到，而且庄家机构也能够看到，当大家都看到后都普遍认同该股要上涨，这时候的庄家机构会选择帮我们去抬轿吗，这时候的大概率短期上涨可能会出现停顿，或者很多庄家机构选择洗盘，等到一段时间后大家已经忘记研报的事情后，或者之前看好的买入的被洗出去之后，可能才会再次出现上涨，所以我们发现很多个股出现多家券商的研报的时候，短期可能就存在洗盘，或者上涨一段时间的停顿，我们可以仍旧以上面案例为例，3月27日多家券商发布研报，但该股今日的表现较差，盘中最大跌幅在4%左右，具体参考下图走势：

通过上图案例个股在今日出现了明显的回调，如果大家参考今日研报买入后大概率出现亏损的状态，所以在公开的研报中很多投资者看到后买入出现了亏损的状态，也会认为研报没有利用价值，券商不发布研报该股走的好好，突然发布研报后就出现了下跌的情况。虽然我们在市场中能够得到很免费的研报，这些研报也是券商根据公司实际情况撰写的，但是券商撰写的很多研报都是非公开的，而且卖给一些专业的机构，这些研报我们在市场中很难看到的。

券商研报中我们上面提到过了大致的内容，主要包括目前公司的财务报表的分析，公司处于行业的分析，公司在行业中具体产品地位，后期发展的前景等，这些内容都是真实的，券商不可能乱写，所以我们要充分利用券商里面的内容，存在参考使用方法有几点：

第一，不要根据券商研报去选择个股，每个人都有每个人的操作方法，当我们选到一只个股后，对于公司的实际情况不太清楚的话，我们可以参考券商研报的内容，如果该股近期没有券商发布的新的研报，可以查看之前，在一年之内的研报都没问题，具体参考看看专业人员对于该公司的财务的情况的分析，毕竟很多券商的研究员比我们在这方面专业，大部分券商在个股研报中都会提及公司的财务情况，具体参考下图案例：

还有很多研报中大量分析该个股是行业，很多券商也会发布行业分析研报，这些也是我们重点的参考的内容，特别是个股研报能够帮我们把该公司的产品的定位，市场目前的占有率等分析的很清楚，这些都能很好的帮你了解一家公司，但不是直接造成你买入的理由，是我们在个股选好后或者个股抉择困难，打开研报券商写的分析内容是否符合自己的选股理由，这些理由是否认可，在充分了解一家公司后再考虑是否买入。

第二，短线投资者不建议大家去参考研报后买入，中长线投资者在想充分了解公司可以重点参考研报，短线的走势本身跟个股目前的K线形态，个股短期资金的关注度有关，或者题材热点是否符合当前热点有关，这些内容跟公司的基本面，公司的其他核心产品等毫无关系。如果短线操作较好的投资者，建议自己按照原本的技术分析和炒作逻辑去分析，去参考研报反而影响的自己的操作思路，比如按照短线策略买入后个股短期出现了回落，但之前参考研报后总认为该股没有问题，造成短线策略上的被套，当自己忍不住了选择卖出后，个股突然开始出现上涨，所以短线运用好短线的方法，中长线运用好中长线的方法，千万不要混用。

第三，建议大家研报要坚持看，我们平时参考一两篇的研究报告后，觉得并无对自己操作带来很大的帮助，看研报是一个长期的系统性的工作，如果长期参考研报后，我们能够能够充分了解的每个阶段的行业的情况，并且对A股大部分行情的情况有着充分的认识，对后期自己在行业板块选择会有很大的帮助，特别我们在参考研报的时候，经常会发现很多券商在一段时间发布的行业大致一样的情况下，我们能够知道该行业肯定是接下来一段时间的热点，典型的案例就是在19年上半年券商发布研报中半导体和集成电路的研报最多，而在年底的时候半导体和集成电路板块上涨的最好。所以我们建议大家再看研报的时候一定要坚持和系统的性的看，一段时间后你会感觉受益匪浅，对股票和行业会有重新的认识。

可能研报的发布时机存在滞后性，跟我实际操作过程中存在偏差，但我们不能否认研报的价值，研报的内容时专业的人员根据公司实际情况撰写的，可能存在对于公司的业绩的预测和对行业的预期，这部分我们可以选择不认同，可以有着自己的观点，但那些实质性的真实内容在对于了解公司的具体情况，行业的情况，让大家自己去查阅资料省下很多的时间，再次很多主流和优秀的研报都是专业人员去实地调研得出的结论，也不需要大家跑到上市公司所在地去了解情况，任何事物都存在两面性，关键我们如何去看待了，任何事物都有其存在的理由，我们不能全盘否定，我们需要认真思考，提炼出自己所需要的东西。

二、中信研报公布后大盘暴跌，券商股大面积跌停，怎么看这次事件？

优质答案1：

中信这次明显人为操控股市，恶意做空，损人利己。

在这种紧要关头，股民神经都时刻绷紧的时候，中信首先提前买进看空期指，发员工持股利好吸引韭菜，等外资撤退后再发看空研报，甚至违反常规直接标价，这就是不择手段的出千，市场正常调整输了无所谓，中信出千我也只能说不服。

如果说中信真是一家良心机构，在2800-2900的时候这样做才能真正引导市场健康稳定发展。甚至可以早期对东方通信下手，但是它选择在A股如履薄冰的紧要关头推了A股一把。这是一个割韭菜割得丧心病狂的企业，这是一次有预谋的猎杀，肯定还有背后推手，不过中信、华泰既然走到台前，股民把它泄愤正常不过，也是他罪有应得。

优质答案2：

这次暴跌严查到底，该抓人就抓，该追责就追责任，该罚加重处理，给全世界股民交代。对证券一贯思维以大鱼吃小鱼方式破坏中国股市发展，一定严延，证监会多给各机构证券教育政治思想工作，合格留下来，不合格滚蛋，不要在这里搞小动作，中国股市走牛先活跃上升4000点后正好慢牛上升，不是用什么小人小动作破坏中国股市，股票自由买卖，风险得利自己成担，不用证券机构人员操控？每个人入市玩自己早准备风险控制，不用什么人阴谋诡计发什么文章与评什么级？希望有关部门把这次责任教训造谣生事者。

优质答案3：

今天，请为中信的“沽空”研报点赞：这才是证券分析的初衷！

下文为笔者原创：

在猪年开年连续大涨，各种媒体一片叫好的时候。

当牛股继续创新高，妖股也不甘寂寞的时候。

中信证券，作为看起来的券商“老好人”，一纸对中国人保卖出评级的研究报告，不但直接让人保今天走出了个跌停，更是拖累大盘下跌。

不过，对于更多的投资者而言，这一次，请为中信证券点赞，证券分析本就不是一个趋同的分析，有正有反，才是分析的初衷，尤其在一片唱多的热情中，需要的不仅是理性，更是勇气。

涨“疯”了的中国人保

如果你不看名字，光看走势，显然，这是一个牛股，甚至要上升到妖股的概念了。

当你看到名字后，你可能更会震惊，因为，这是一个看起来平常的不能再“平常”的保险股，即便你不做任何的分析研究，现在让你说一下心中的保险公司，有多少人会说到人保呢？进一步的，如果让你讲下保险公司未来的想象空间，你觉得有多少超预期的呢？

所以，对于有经验的投资者而言，人保这种走势，并不是不可以涨，而是天天涨，以至于天天涨停，显然，不和正常的投资逻辑。

在这样高企的上涨中，即便未来的预期可以兑现，此时的股价，显然已提前兑付了太多。

以上，并不算是笔者的马后炮，因为股票的投资，最关键的是“讲故事”，可对于有的股票而言，故事再讲，也讲不下去了。

我想，对于专门做研究分析的券商或者其他机构而言，不可能不对估值有一个基本的判断，短期可能的波动都属于正常现象，但是明显的高估甚至再拉人气，这样的资金游戏，最不利的，其实是未知的后来的接盘侠。

而特殊环境下，所有媒体都在唱多的时候，终于，经常被投资者，包括笔者也不屑的券商报告中，出来了一个，敢于说话的，中信的研报：

“中信证券认为，中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。”

这里面值得注意的是，作为大部分都是看涨吃饭的券商而言，旗帜鲜明的看空，提出卖出评级的，少之又少，而连未来可能下跌的空间，都写了出来的，至少笔者以前，并未见过。

可以说，这是一个里程碑式的研报。

而这种里程碑式的明确观点之下，中国人保不出意外的，跌停了。

中国人保分时图

不过格外要说的是，在看盘跌停后，甚至还一度打开跌停，其实机构已经很“仁慈”了，给了获利投资者的机会；至于在这样情况下，还高位追涨的投资者，那笔者真的建议，多看书，再投资。

分析的本质就是不同的声音

昨日，在中信证券这样的“老好人”或者说“老大哥”带头发声之后，终于有了跟进的“小弟”了。

华泰证券发声，提出A股上涨的必要条件存在变数。

华泰策略曾岩团队认为，这轮A股大幅上涨的充分条件虽然仍在，但必要条件有出现变化的可能，潜在的驱动力有待验证，同时，居民部门资产配置情况与历史不同，潜在增量资金的可能打折扣。

继中信之后，华泰证券也算旗帜鲜明的，提出了以大多数券商，不同的观点。

对于大多数其他券商而言，无非今天你说牛市来了，明天我说看到3500，甚至都有喊出4000的券商。

笔者一直认为，研究报告和证券分析，以数据为基础，加之逻辑推理，看多与看空，都属于正常；但是行业所限，太多券商的研报，都是或者必须看多，这样市场的氛围经常产生同质化。

而今天，中信的这个看空研报，旗帜鲜明，甚至敢于市场舆论为“背离”，且不管它分析的结果如何，就冲着这种精神，才是证券以及其它分析机构，本来的初衷。

同样的，跟进的华泰也值得称赞。

当然，本身券商股这轮涨幅巨大，在这样的氛围下，除了被看空的中国人保跌停外，中信和华泰这两个券商股，也“惨”遭跌停。

开个玩笑话：它们，算是资本市场的勇士了吗？

结语

对于今天的市场，因为突然出现了“高估”的声音，而大跌，很多投资者的内心是悲伤的。

不过，从另个角度来说，在一片看多的情况下，能够有主流券商站出来“泼凉水”，授意也好，自发也好，最起码，能够看到不同的声音，这，才是真正的资本市场。

对于投资者而言，不仅是人保，还有很多低价股，它们的基本面，更加虚无。

暴涨过的低价股，更要规避。

最后，再次感谢这些“逆流”，让我们看到了证券分析的初衷。

——以上，雪茄金融狗，做金融界的一股清流，更多投资案例与逻辑思考，敬请关注！